中吉號(hào)是一家專業(yè)從事普洱古樹(shù)茶研發(fā)、種植、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，是中國(guó)普洱古樹(shù)茶第一股。公司擁有普洱茶完整產(chǎn)業(yè)鏈，目前已形成了五大系列共計(jì)百余品種的普洱古樹(shù)茶產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)近10年的發(fā)展，中吉號(hào)已發(fā)展成為普洱茶領(lǐng)域最具影響力的企業(yè)之一。

    作為一家在普洱茶領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)多年的老牌企業(yè)，公司自 2012年開(kāi)始布局對(duì)上游古樹(shù)茶園的掌控，目前已組建了班盆、布朗山、勐庫(kù)、邦東四大茶園基地，面積約為1000多畝，擁有古茶樹(shù)30，000多棵。依據(jù) 公司戰(zhàn)略，中吉號(hào)未來(lái)將利用資本市場(chǎng)平臺(tái)，通過(guò)收購(gòu)兼并等途徑，收購(gòu)上游稀缺的古茶樹(shù)資源、拓寬銷售渠道、發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等策略，力爭(zhēng)成為普洱茶細(xì)分行業(yè) 的龍頭企業(yè)。

    基于以下理由，我們非?？春弥屑?hào)未來(lái)的成長(zhǎng)空 間。第一，古茶樹(shù)作為一種稀缺資源，掌握資源的企業(yè)才能掌控未來(lái)，未來(lái)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)很大程度上將歸結(jié)為對(duì)資源掌控的競(jìng)爭(zhēng)，中吉號(hào)作為上游資源的重要掌控者， 更有機(jī)會(huì)在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)地位；第二，公司擁有完備的產(chǎn)業(yè)鏈，并具備頂級(jí)的普洱茶制造技術(shù)和質(zhì)量控制能力，無(wú)論是成本還是產(chǎn)品品質(zhì)都極具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)； 第三，公司擁有包括龐大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)、自營(yíng)旗艦店、茶書院、銀行合作渠道、私人定制渠道等在內(nèi)的多層次立體化營(yíng)銷渠道，可順利將自身優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和茶文化傳遞 給不同類型的消費(fèi)群體，市場(chǎng)開(kāi)拓優(yōu)勢(shì)明顯；第四，公司作為推動(dòng)普洱茶向大健康消費(fèi)品方向發(fā)展的先導(dǎo)者，有望成為普洱茶向大眾化普及的最大受益者之一。

    預(yù)計(jì)公司2016年—2017年的營(yíng)業(yè)收入分別為 0.7億元和1億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)分別為1500萬(wàn)元和2400萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)公司目前2602.5萬(wàn)股本的每股收益分別為0.58元/股 和0.92元/股?？紤]到公司良好的成長(zhǎng)性，我們給予公司2016年每股收益25倍—30倍的市盈率估值，對(duì)應(yīng)的合理估值區(qū)間為14.5元/股—17.4 元/股。


    公司概況：普洱古樹(shù)茶行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)

    中吉號(hào)成立于2007年，是一家專業(yè)從事普洱古樹(shù) 茶研發(fā)、種植、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，是中國(guó)普洱古樹(shù)茶第一股。公司擁有普洱茶完整產(chǎn)業(yè)鏈，旗下?lián)碛雄潞＜?、云南中吉?hào)、廣州中吉號(hào)及東莞中吉號(hào)四個(gè)全資 子公司。相比市場(chǎng)上大多數(shù)普洱茶企業(yè)，中吉號(hào)的特色是堅(jiān)持以名山百年古樹(shù)茶為主，為消費(fèi)者提供高品質(zhì)的普洱古樹(shù)茶產(chǎn)品。實(shí)際上，公司也是最早提出“古樹(shù) 茶”理念的企業(yè)，并以2008年出產(chǎn)的“純麻黑”為標(biāo)志，開(kāi)啟了普洱茶以產(chǎn)區(qū)劃分的分類標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)過(guò)近10年的發(fā)展，中吉號(hào)已發(fā)展成為普洱茶領(lǐng)域最具影響力 的企業(yè)之一，并榮獲中國(guó)好茶葉普洱茶優(yōu)秀品牌獎(jiǎng)、2015年度深圳茶行業(yè)十佳標(biāo)桿推薦企業(yè)、2015年深圳市茶行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)等眾多榮譽(yù)稱號(hào)。

    針對(duì)不同人群的消費(fèi)特點(diǎn)，中吉號(hào)目前已形成了明星系列、名山系列、經(jīng)典系列、吉祥文化系列、時(shí)尚系列五大系列共計(jì)百余品種的產(chǎn)品體系，覆蓋生茶、熟茶等制法，散茶、緊壓茶等多種形態(tài)，其中麻黑、班盆和野生喬木磚等主要產(chǎn)品都有八年以上的延續(xù)出品。

    作為普洱茶領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)之一，中吉號(hào)雖然目前的 體量還不算大，但呈現(xiàn)出了良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司2015年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為4851.18萬(wàn)元和583.47萬(wàn)元，同比增速分別高達(dá)283%和 1409%。進(jìn)入2016年，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，今年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3，061.51萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)17.86%；實(shí)現(xiàn)歸屬于 掛牌公司股東的凈利潤(rùn)428.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.9%。


    行業(yè)分析：兼具消費(fèi)和投資價(jià)值，市場(chǎng)空間巨大

    普洱茶優(yōu)勢(shì)獨(dú)特，市場(chǎng)潛力正快速釋放

    普洱茶產(chǎn)于云南西雙版納、臨滄、普洱等地區(qū)，是以云南大葉種曬青毛茶為原料加工而成的一種茶品。普洱茶因其茶性溫和不傷胃，還具有降脂、減肥、降血壓、抗動(dòng)脈硬化、延年益壽等功效，被消費(fèi)者廣泛認(rèn)可。

    與市場(chǎng)上綠茶、紅茶、烏龍茶等主流茶品相比，普洱 茶最大的特點(diǎn)就是可以被長(zhǎng)期存放，越陳越香，且具有較好的升值空間。正因如此，茶葉經(jīng)銷商在產(chǎn)品的選擇上囤積大量普洱茶遠(yuǎn)比囤積其他茶類安全的多，茶葉經(jīng) 銷商普遍愿意將庫(kù)存留給普洱茶，這也極大促進(jìn)了普洱茶的普及和銷量的增長(zhǎng)。與其他茶類相比，普洱茶還擁有最優(yōu)質(zhì)的市場(chǎng)環(huán)境和消費(fèi)人群，其消費(fèi)群體主要為全 國(guó)各地的富裕群體，富裕群體的偏好使得普洱茶具備了文化消費(fèi)品的屬性。

    有了市場(chǎng)與資金的支持，普洱茶相比其他茶類更具競(jìng) 爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，普洱茶目前的整體市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò)100億元，占整個(gè)中國(guó)茶葉市場(chǎng)份額的5%左右，預(yù)計(jì)未來(lái)10年是普洱茶市場(chǎng)增長(zhǎng)的黃金十年，其在整 個(gè)中國(guó)茶葉市場(chǎng)的份額將會(huì)上升到10%左右，收藏普洱茶的人群也將從珠三角地區(qū)擴(kuò)大到中國(guó)大部分地區(qū)。


    古茶樹(shù)極為稀缺，投資價(jià)值更被看好

    普洱茶又可分為古樹(shù)茶、大樹(shù)茶、臺(tái)地茶等類型。其 中古樹(shù)茶是指分布于云南瀾滄江中下游的版納、臨滄、普洱等茶產(chǎn)區(qū)、具有100年以上樹(shù)齡、高海拔的喬木茶樹(shù)葉為原料生產(chǎn)的普洱茶，現(xiàn)有面積約占云南省普洱 茶茶園（總面積595萬(wàn)畝）的4.2％，因此古茶樹(shù)十分稀缺。實(shí)際上，人們所說(shuō)的具有投資和收藏價(jià)值的普洱茶主要指的就是普洱古樹(shù)茶。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅珠 三角地區(qū)就有近20萬(wàn)的普洱古樹(shù)茶收藏者和投資者。

    我們認(rèn)為，除稀缺性外，其安全性、豐富的營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)、獨(dú)特的口感、越陳越香的特性都是普洱古樹(shù)茶深受消費(fèi)者和投資者喜愛(ài)的重要原因。

    安全性方面，古樹(shù)茶擁有天然的生長(zhǎng)環(huán)境優(yōu)勢(shì)，主要 生長(zhǎng)在云南境內(nèi)的高海拔地區(qū)，生態(tài)環(huán)境好，環(huán)境污染少，陽(yáng)光充足且多云霧，無(wú)需施加化肥和農(nóng)藥，安全性無(wú)需擔(dān)憂；營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)方面，云南土地中含有各種稀缺的 微量元素，且古茶樹(shù)喬木大葉種樹(shù)大、冠大、根深，能最大程度地吸收和貯存土壤里豐富的營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)，這就是為什么純料普洱古樹(shù)茶比其他茶類擁有更豐富的營(yíng)養(yǎng)物 質(zhì)的原因；口感方面，普洱古樹(shù)茶給人帶來(lái)的美妙體驗(yàn)與獨(dú)特的口感是無(wú)與倫比的，無(wú)論是茶氣、滋味、茶香、水香、回甘、喉韻等方面都具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。


    競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：擁有全方位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的典范企業(yè)

    古茶樹(shù)稀缺資源的掌控者

    作為一家在普洱茶領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)多年的老牌企業(yè)，中吉號(hào)一早就意識(shí)到了古茶樹(shù)資源的稀缺性，公司自2012年就開(kāi)始布局對(duì)上游古樹(shù)茶園的掌控，目前已組建了班盆、布朗山、勐庫(kù)、邦東四大茶園基地，面積約為1000多畝，擁有古茶樹(shù)30，000多棵。

    更重要的是，中吉號(hào)創(chuàng)始人楊世華先生在云南普洱古 樹(shù)茶產(chǎn)區(qū)深耕十多年，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和居民富裕做出了突出貢獻(xiàn)，并與當(dāng)?shù)卣途用窠⒘朔浅＠喂痰幕バ抨P(guān)系，這為公司后續(xù)通過(guò)收購(gòu)、租賃等方式進(jìn)一步擴(kuò) 大對(duì)古茶樹(shù)資源掌控奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。依據(jù)公司戰(zhàn)略，中吉號(hào)未來(lái)將利用資本市場(chǎng)平臺(tái)，通過(guò)收購(gòu)兼并等途徑，獲得上游稀缺的古茶樹(shù)資源、拓寬銷售渠道、發(fā)展 互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等策略，力爭(zhēng)成為普洱茶細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)。


    產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)凸顯，100%確保原料和產(chǎn)品品質(zhì)

    通過(guò)掌控上游資源，公司構(gòu)建了 “企業(yè)+基地+茶農(nóng)+市場(chǎng)”的獨(dú)特商業(yè)模式，形成了普洱古樹(shù)茶研發(fā)、種植、生產(chǎn)和銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈，這種商業(yè)模式的優(yōu)勢(shì)是能夠100%保證原料的品質(zhì)。在 控制原料來(lái)源的基礎(chǔ)上，公司利用傳統(tǒng)加工工藝輔之現(xiàn)代生產(chǎn)技術(shù)，依照內(nèi)部研發(fā)的配方拼配茶餅，生產(chǎn)的普洱古樹(shù)茶不僅絕對(duì)貨真價(jià)實(shí)，而且質(zhì)量上乘，深受下游 經(jīng)銷商和消費(fèi)者認(rèn)可。另外，完整產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營(yíng)模式還有效降低了公司的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)成本，使得公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力。


    頂級(jí)的普洱茶制造技術(shù)和質(zhì)量控制能力

    在普洱茶制造方面，中吉號(hào)不斷提升普洱茶核心工 藝，并在云南中吉號(hào)生產(chǎn)基地投資近千萬(wàn)建造了藥品級(jí)“云車間”。云車間放棄了行業(yè)普遍采用的傳統(tǒng)熟茶的水泥地板發(fā)酵，而是將熟茶發(fā)酵搬離地面，全面提升為 “云發(fā)酵”， 讓普洱茶的制作空間無(wú)塵無(wú)染，達(dá)到了藥品級(jí)的潔凈度。經(jīng)過(guò)中吉號(hào)“云車間”出品的茶，完全達(dá)到了免洗標(biāo)準(zhǔn)，第一道就可以喝，大受消費(fèi)者的青睞，使得普洱熟 飲用需要洗茶兩次的歷史成為過(guò)去，云車間的投入使用也大大提升了中吉號(hào)產(chǎn)品的市場(chǎng)影響力。

    在質(zhì)量控制方面，中吉號(hào)茶園由專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理， 堅(jiān)決按照符合自然規(guī)律的“兩休兩采”培育管理方式，最大程度保障原葉新鮮度及茶葉口感與品質(zhì)。憑借優(yōu)異的產(chǎn)品品質(zhì)，中吉號(hào)所有普洱古樹(shù)茶產(chǎn)品均通過(guò)了云南 省普洱茶權(quán)威科研機(jī)構(gòu)認(rèn)證。與此同時(shí)，公司還采用防偽溯源技術(shù)，所有產(chǎn)品均有防偽溯源二維碼，產(chǎn)品一碼一對(duì)應(yīng)，嚴(yán)格控制產(chǎn)品質(zhì)量。


    遍布全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和多層次立體化銷售渠道

    中吉號(hào)經(jīng)過(guò)8年的不懈努力，已在全國(guó)一二線經(jīng)濟(jì)發(fā) 達(dá)城市完成50多個(gè)一級(jí)經(jīng)銷的布局，初步形成了遍布全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。在經(jīng)銷商加盟方面，公司嚴(yán)格的區(qū)域保護(hù)、統(tǒng)一的價(jià)格體系、暢通的渠道管控，全產(chǎn)業(yè)鏈保 障的模式，極大地增強(qiáng)了經(jīng)銷商的粘性，讓中吉號(hào)在占領(lǐng)市場(chǎng)方面獨(dú)具優(yōu)勢(shì)。

    除經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)外，中吉號(hào)還大力建設(shè)自有營(yíng)銷渠道。 公司在深圳、廣州、東莞等市場(chǎng)需求旺盛的城市設(shè)立了營(yíng)銷中心和旗艦店，以專營(yíng)店、專柜、體驗(yàn)店、茶書院等多形式拓展到全國(guó)市場(chǎng)。今年上半年，中吉號(hào)茶書院 獲得廣東省茶業(yè)流通協(xié)會(huì)頒發(fā)的首批廣東省五星級(jí)茶館證書，大幅提升了中吉號(hào)的品牌知名度。

    除此之外，中吉號(hào)還在積極創(chuàng)新銷售模式。一方面，通過(guò)組織大型“茶山行”活動(dòng)，讓廣大茶友近距離接觸公司的茶園，了解普洱古樹(shù)茶的樹(shù)種及生長(zhǎng)狀況，親身體驗(yàn)普洱茶的生產(chǎn)制作過(guò)程并參與制作，從而推動(dòng)私人定制業(yè)務(wù)模式的發(fā)展；另一方面，與中國(guó)工商銀行(4.450,-0.03,-0.67%)的融e購(gòu)企業(yè)商城、中國(guó)建設(shè)銀行(5.160,-0.10,-1.90%)善融商城、浦發(fā)銀行(16.400,-0.16,-0.97%)網(wǎng)上商城、騰訊微商等平臺(tái)開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)渠道合作，以增加新的銷售渠道，并依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)擴(kuò)大私人定制業(yè)務(wù)。


    致力于推動(dòng)普洱茶向大健康方向發(fā)展

    作為吉祥茶文化的倡導(dǎo)者和“古樹(shù)茶”理念的提出 者，中吉號(hào)一直致力于將普洱古樹(shù)茶潛在內(nèi)涵及健康文化傳遞給消費(fèi)者。2008年，公司率先以易武茶區(qū)的知名山頭麻黑的鮮葉為原材料開(kāi)始規(guī)?；圃?ldquo;純麻 黑”產(chǎn)品，在行業(yè)內(nèi)引起了巨大的反響，中吉號(hào)“麻黑”產(chǎn)品在普洱茶市場(chǎng)掀起一陣旋風(fēng)。如今，中吉號(hào)又在普及普洱茶的大健康理念，致力于推動(dòng)普洱茶向大健康 消費(fèi)品的方向發(fā)展。

    為此，公司重金聘請(qǐng)?jiān)颇显鷳B(tài)歌舞新秀小彩旗作為 形象代言人，倡導(dǎo)“讓喝茶時(shí)尚起來(lái)”的理念，以期開(kāi)拓普洱茶在年輕消費(fèi)群體領(lǐng)域的市場(chǎng)。與此同時(shí)，公司開(kāi)發(fā)了時(shí)尚系列普洱茶快消品，迅速打開(kāi)了18-25 歲的年輕消費(fèi)群體市場(chǎng)。此外，中吉號(hào)還與云南農(nóng)業(yè)大學(xué)普洱茶學(xué)院、云南省農(nóng)業(yè)科學(xué)院等建立了良好的合作關(guān)系，并計(jì)劃與上述院校建立大健康產(chǎn)業(yè)的研發(fā)中心， 擬通過(guò)產(chǎn)、學(xué)、研合作的方式推動(dòng)普洱茶向大健康的方向發(fā)展。


    盈利預(yù)測(cè)與估值：

    預(yù)計(jì)公司2016年—2017年的營(yíng)業(yè)收入分別為 0.7億元和1億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)分別為1500萬(wàn)元和2400萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)公司目前2602.5萬(wàn)股本的每股收益分別為0.58元/股 和0.92元/股。考慮到公司良好的成長(zhǎng)性，我們給予公司2016年每股收益25倍—30倍的市盈率估值，對(duì)應(yīng)的合理估值區(qū)間為14.5元/股—17.4 元/股。